项目三　P2P网络借贷投资

学习目标

[知识目标]

1．了解P2P投资的概念、原理与主要模式。

2．熟悉P2P投资的基本方法与主要流程。

3．认识P2P投资的主要风险及其防控措施。

[能力目标]

1．熟悉国内、外主流P2P平台的特色理财产品，并能与银行理财产品相比较，结合实际做出投资决策。

2．能灵活运用选平台、选产品和选标的等操作步骤，完成P2P模拟投资，并在防控投资风险的基础上争取最大的投资收益。

以P2P和众筹为代表的全新的互联网金融模式，是当前互联网金融创新的热点。在我国互联网金融市场总体规模中，P2P网络借贷占比最高。我国目前P2P平台数量众多，各种创新产品层出不穷，在发展普惠金融的同时，也开创了“全民理财”新时代。本项目将从P2P投资的角度，全面介绍P2P投资的原理、操作步骤和风险防控，重点探讨P2P投资时选平台、选产品及选标的具体方法，并通过模拟投资实践，提高大家P2P投资的实战能力。

导入案例 全球首家P2P平台——Zopa

Zopa是世界上第一家P2P网络借贷平台，成立于2005年，全称为英国Zopa网上互助借贷公司，Zopa是“ Zone of Possible Agreement”的缩写，意为“可达成协议空间”。 该平台目前依然成交活跃，每天线上投资额达200多万英镑。其官方网站如图3-1所示。

Zopa的创立者为理查德·杜瓦（Richard Duvall）、詹姆斯·亚历山大（James Alexander）、萨拉·马休斯（Sarah Matthews）和大卫·尼克尔森（Dave Nicholson）。他们曾经发起组建了英国最大的网上银行——Egg银行。随后，他们看到了互联网金融业的巨大商机，转而联合创立了Zopa公司。该公司的基本运营模式为：个人借贷双方以Zopa为中介完成交易，借款者提出可接受的最高利率，贷款人参与利率竞标，具体的操作流程如下。

图3-1　世界上首家P2P平台——Zopa的官方网站

1．注册管理

首先，客户要在Zopa平台（http://www.zopa.com）内注册，填列详尽的个人资料。其中，登录密码必须为数字和字母的组合，以构筑金融安全防范基础。注册成功之后，方能进入平台借款及贷款页面，进行相关借贷操作。借贷双方达成的借款利率，主要因贷款人的风险喜好程度而定，风险偏好型的贷款人会追求较高的利率水平，而谨慎的贷款人则会确定较低利率去规避相关风险。

Zopa平台内的贷款人可以提供500～25 000英镑的贷款，以贷款利率竞标，利率低者胜出。贷款人贷给某个特定借款人的资金最低可以达到10英镑，最高不限（主要因为出于分散风险的考虑，一笔500英镑的贷款将至少覆盖50个借款人，每个借款份额可以达到10英镑）；借款人可以借入1 000～15 000英镑的借款，借款资金均是按月偿还，但借款人提前还款不会收取任何违约金或罚息。

2．如何借款

在注册完成之后，借款人若想成功融资，要拥有Zopa平台的风险评级，并以此确定借款利率水平。在Zopa公司与Equifax信用评级公司签署的相关协议的基础上，借款人的个人信用评级由Zopa平台参照该借款人在Equifax信用评级机构的信用评分确定。完成上述程序之后，可以进行以下借款步骤。

（1）核定当日借款利率。根据Zopa平台内的当日资金交易状况，以及成功撮合的借贷利率分布水平，运用平台内的贷款计算器（Loan Calculator）核定当日的借款利率。

（2）提出借款请求。在Zopa平台内录入借款人的相关信息，包括自身及家庭情况、借款用途、借款金额及信用评级，以及最高借款利率等信息。Zopa平台将根据借款人的信用评级，安排进入相应等级的细分市场（如A*******、A、B和C级细分市场），结合借款金额、愿意支付的最高借款利率，将借款请求列示在 Zopa平台内的借款页面上。

（3）获得贷款。贷款人参考借款人的信用水平，结合借款人愿意支付的最高利率，以贷款利率竞标，并设定贷款金额。经过Zopa平台管理层考察核准后，借款人在确定是否申请还款保障保险之后，就可以获得贷款人提供的资金，从而满足融资需求。如果借款人计划申请还款保障保险，则还要行使一套Zopa平台内的相应投保手续。

3．如何放贷

（1） 选择特定信用评级的贷款对象。贷款人在注册完成之后，首先选择特定信用评级（如A*、A、B和C级）的贷款对象，并结合借款期限（如12个月、 24个月、36个月、48个月和60个月，但常见贷款期限为36个月），在可供选择的贷款市场中进行借贷交易，如3个A*级市场（A*12、A*24和 A*36）、5个A级市场（A12、A24、A36、A48和A60）、5个B级市场（B12、B24、B36、B48和B60）和5个C级市场（C12、C24、C36、C48和C60）。参考借款人的信用评级，结合贷款期限，贷款人以自身贷款利率参与竞标，利率低者胜出。

（2）贷款人将资金转入Zopa账户内，以备借款人按照预设条款将资金转账。根据贷款资金投向分散程度，贷款人针对某个特定借款人的贷款金额最低10英镑，最高2.5万英镑。

（3）Zopa平台在考察核准之后，将借款人的借款请求与贷款人的资金供应进行匹配撮合。借贷双方成功撮合后，贷款者可以确定资金成功贷出的部分，以及仍然滞留于Zopa个人账户内的资金额度，以备后续资金借贷交易。

资料来源：周雷.小额信贷、农户融资与农村金融改革[D].南京：东南大学金融系，2009.

任务一　把握P2P投资的原理

一、P2P网贷的定义

P2P是“Peer to Peer”的缩写，又称对等网络，是指通过网络对等节点之间直接交换来共享计算机资源和服务的新技术。P2P的运行模式与传统C/S模式有很大不同。P2P环境下，整个网络不依赖集中的服务器，网络上连接的计算机处于对等地位，每一台计算机既是客户端，又是服务器，既充当网络服务的需求者，又充当网络服务的提供者。由于具有对等性强、自由共享、性价比高等优势，随着计算机软、硬件技术的进步和带宽的迅速扩容，P2P成为近年来最热门的网络技术被广泛应用于即时通信、网络文件共享、网络游戏、协同计算、网络视频直播等领域，特别是在互联网金融领域的创新应用直接推动了P2P网络借贷的发展。

P2P网贷的英文名称为“Peer to Peer Iending”，即点对点信贷，是在2006年由“诺贝尔和平奖”得主孟加拉国的穆罕默德·尤努斯教授首创的，国内又称“人人贷”，其基本模式如图3-2所示。2007年6月，我国第一家P2P网贷平台“拍拍贷”正式成立，随后我国P2P网贷行业不断发展，并演变成多种模式。

总结已有实践，P2P网贷是指个人或法人通过独立的第三方网络平台相互借贷。借款人通过平台寻找有投资意愿并且有盈余资金的投资者，在充分比较的信息中设计有吸引力的借款条件；出借人通过平台选择与自身风险偏好相一致的项目投资，并与其他出借人共同分担一笔借款额度，以实现风险的分散。此种投、融资方式在一定程度上降低了借贷市场的信息不对称程度，拓展了社会融资渠道，推动了利率市场化水平的提升。P2P网贷基本模式示意图如图3-2所示。

图3-2　P2P网贷基本模式示意图

二、P2P网贷的发展历程

P2P就是一种网上借贷的互联网金融模式，它将非常小额度的资金聚集起来借贷给有资金需求的人群。它的社会价值主要体现在满足个人资金需求、发展个人信用体系和提高社会闲散资金利用率3个方面。

1976年，在一次乡村调查中，穆罕默德·尤努斯教授把27美元借给了42位贫困的村民，以支付他们用以制作竹凳的微薄成本，使其免受高利贷的盘剥，由此开启了他的小额贷款之路。1979年，他在国有商业银行体系内部创立了格莱珉分行，开始为贫困的孟加拉妇女提供小额贷款业务。

而起初P2P网贷模式的雏形，是由英国人理查德·杜瓦、詹姆斯·亚历山大、萨拉·马休斯和大卫·尼克尔森4位年轻人共同创造的。2005年3月，他们创办的全球第一家P2P网贷平台Zopa在伦敦上线运营。如今Zopa的业务已扩展至意大利、美国和日本，平均每天线上的投资额达200多万英镑。

P2P网络借贷平台在英美等发达国家发展已相对完善，这种新型的理财模式已逐渐被身处网络时代的大众所接受。一方面出借人实现了资产的收益增值，另一方面借款人则可以用这种方便、快捷的方式满足自己的资金需求。

国外成功的P2P网络借贷平台 Prosper成立于2006年，如今拥有超过98万会员，超过2亿的借贷发生额，是目前世界上最大的P2P借贷平台；成立于2007年的Iending Club，已结束第三轮融资，获谷歌高额风险投资。2007年6月，我国第一家P2P网贷平台“拍拍贷”正式成立，同期还有宜信、红岭创投等先行者。P2P网贷发展历程如图3-3所示。周雷（2008）从P2P与Web2.0相结合的角度，分析了国内最早的P2P网贷平台“拍拍贷”运行机制的特点与不足，详见表3-1。

表3-1　早期P2P网络借贷平台概况

名称	创立时间	创 始 人	网 址	简 要 描 述
Kiva	2005年	Matt、Jessica Flannery	www.kiva.org	以未开发的小额信贷市场为目标的非盈利性机构，通过该平台，个人可以直接投资于创业项目。贷款者将资金通过PayPal打入Kiva的账户，Kiva再将其送至另一个中介——合作的MFI。最后，MFI把款项分配给合格的借款者
Zopa	2005年	Richard Duvall、 James Alexander	www.zopa.com	Zopa全称为英国Zopa网上互助借贷公司，Zopa是“Zone of Possible Agreement”（可达成协议的空间）的缩写。个人借贷双方以Zopa为中介完成交易，借款者提出可接受的最高利率，贷款人参与利率竞标
Prosper	2006年	Chris Larsen	www.prosper.com	Prosper是美国繁荣市场公司（Prosper Marketplace）的简称，是美国金融史上第一个P2P银行。借款人在完成Prosper平台内的客户注册，并获取信用评级之后，方可进行借贷交易
拍拍贷	2007年	陆正明、顾少丰	www.ppdai.com	拍拍贷（PPDai）是中国第一个P2P网络借贷平台，它创立的目的是提供一个更加安全、高效的平台，让个人对个人之间的借贷行为更加规范、安全、有效；让人们有机会帮助到需要帮助的人。该平台通过建立一个真实可信的网络，加强朋友之间的联系，着重于社交因素，以P2P方式解决个人小额金融问题。在这里通过竞标的方式，借入者可享受较低的利息，而借出者可得到更好的回报

资料来源：周雷.小额信贷、农户融资与农村金融改革[D].南京：东南大学金融系，2009.

2010年后，随着利率市场化、银行脱媒、民间借贷等方面的发展，P2P平台的数量及交易量开始呈规模性增长，根据银监会的口径，截至2015年年底，全国正常运营的网贷机构超过2 500家，在发展普惠金融的同时，也开创了“全民理财”新时代。大数据、信息技术、移动互联、第三方支付等技术因素的大发展，监管空白的填补，以及市场细分促使P2P发展迅速，而风控体系与征信系统不健全是P2P网贷发展的核心障碍。

2015年以来，随着中国人民银行等10个部门《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》、国务院《推进普惠金融发展规划（2016—2020年）》、银监会等《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》等法律法规与监管规定的出台，P2P这种互联网金融创新业态的正规性与合法性会逐步加强，在有效的监管下发挥网络技术优势，实现普惠金融的理想。P2P网贷发展历程简图如图3-3所示。

图3-3　P2P网贷发展历程简图

三、P2P网贷的特点

相比于传统的银行贷款，P2P网络借贷呈现以下特点。

1．借贷双方的广泛性

P2P的借贷双方呈现的是散点网络状的多对多形式，且针对非特定主体，使其参与者分布广泛。目前的借贷者主要是个体工商户和工薪阶层，短期周转需求占据很大部分。参与者的广泛性主要源于准入门槛较低、参与方式灵活。借贷者只要有良好的信用，即使缺乏抵押担保，也能够获得贷款。投资者即使拥有的资金量较小，对期限有严格要求，也同样能够找到匹配的借款人，并且每一笔贷款中可以有多个投资者，每个投资者可以投资多笔贷款，这使得具体业务形式更加分散，参与群体也更加广泛。

2．交易方式的灵活性和高效性

在P2P平台上，借款者和投资者的需求都是多样化的，这种多样化的需求灵活地相互磨合和匹配。在这种磨合中，形成了多样化的产品特征（尤其是市场化的利率）和交易方式。此外，P2P借贷业务往往淡化繁琐的层层审批模式，在信用合格的情况下，手续简单直接，高效率地满足借款者的资金需求。

3．风险性和收益率双高

P2P借贷平台上的借款者往往缺乏有效的抵押担保，对贷款产品的需求特征个性化，甚至可能是传统金融机构筛选后的“次级客户”，故愿意承担更高的利率获得贷款。另一方面，P2P借贷平台和投资者也面临着高成本的线下尽职调查的缺失或者不够细致的问题，紧靠网络信息的汇总分析对客户进行信息真实性和还款能力的审核仍然是一个巨大的挑战和信用风险的主要来源。

4．互联网技术的运用

在P2P借贷中，参与者极其广泛，借贷关系密集复杂。这种多对多的信息整合与审核，极大地依赖于互联网技术，特别是最新的区块链技术。事实上，P2P借贷形式的产生，也得益于信息技术尤其是信息整合技术和数据挖掘技术的发展。

四、国内P2P网贷的主要模式

网络信贷起源于英国，随后发展到美国、德国和其他国家，其典型的模式为：网络信贷公司提供平台，由借贷双方自由竞价，撮合成交。资金出借者获取利息收益，并承担风险；资金借入者到期偿还本金，网络信贷公司收取中介服务费。P2P网贷在中国经过几年的发展，已经不同于欧美国家的原始面貌，发生了很多变化，有的提供担保机制，有的引入了线下模式。国内P2P网贷业务模式一般有以下几类。

1．纯线上模式

纯线上的网络借贷源自民间借贷的互联网化。该运作模式中，P2P网贷平台本身不参与借款，只是发挥信息匹配、工具支持和撮合服务等功能的信息中介。而这也是最能体现P2P网贷平台本质的最原始的运作模式，是我国P2P网络借贷的雏形。纯线上模式还意味着P2P网络借贷的客户获取、信用风险控制、交易放款等全部流程都在互联网上完成。这一模式的“鼻祖”是美国的Lending Club，如图3-4所示。

图3-4　美国的Lending Club官网

2．线上+线下模式

线上+线下相结合的模式，是指P2P网贷公司在线上主攻理财端，吸引出借人，并公开借款人的信息以及相关法律服务流程；线下强化风险控制、开发贷款端客户，P2P网贷平台自己或者联合合作机构（如小贷公司）审核借款人的资信、还款能力。

纯线上模式的P2P网贷逾期率高达10%，坏账率在5%以上，因此越来越多的P2P网贷公司线上完成筹资部分，在线下设立门店、与小贷公司合作或成立营销团队去寻找需要借款的用户并进行实地考察，在创新信用审核方式的同时有效地开发借款人。

3．担保公司担保模式

2015年，互联网金融迎来分业监管，P2P网贷行业归银监会监管。监管层的意见是去“担保”，因平台自身担保的模式遭到监管层的质疑，P2P网贷公司去自身担保后，目前担保主要有4种：一是引入第三方担保，二是风险准备金担保，三是抵押担保，四是引入保险公司保障。引入第三方担保主要是担保公司担保，分为一般担保公司担保和融资性担保公司担保，而融资性担保不管在注册资金、可保规模上都比一般担保可靠些。一旦借款人发生逾期，融资性担保公司会通过网贷平台向投资者代偿。担保公司担保模式示意图如图3-5所示。

图3-5　担保公司担保模式示意图

4．风险准备金担保模式

风险准备金担保模式是目前行业内主流的一种模式，甚至一些P2P网贷平台将其作为主推的安全保障模式。该模式指的是P2P网贷平台建立一个资金账户，由银行或第三方支付机构存管，当借贷出现逾期或违约时，网贷平台会用资金账户里的资金来归还投资人的资金，以此来保护投资人利益。但是这种模式的问题在于，一些P2P网贷平台资金与风险准备金没有实现根本上的分离，风险准备金极有可能被挪用，形同虚设。还有另外一个问题是，风险保障金的提取比例较小，不足以弥补P2P网贷投资人的亏损风险。

5．抵押担保模式

在国内，P2P网贷平台抵押担保模式比较盛行。该模式指的是借款人以房产、汽车等作为抵押来借款，如果发生逾期或者坏账，P2P网贷平台和投资者有权处理抵押物来收回资金。从坏账数据上看，抵押担保模式在P2P网贷行业坏账率是较低的。目前，业内做得比较好的平台有易贷网、微贷网等。但是，抵押担保模式的P2P网贷平台应做好抵押物的风险控制，尤其是房产与车辆价值的评估；投资者也需要关注抵押率等细节，以保障资金安全。

6．保险保障模式

有些P2P网贷公司已经或正在与保险公司“亲密接触”，保险公司将以第三方担保机构的身份帮助P2P平台分担风险。P2P与保险合作的方式大致有4种：一是平台为投资者购买一个基于个人账户资金安全的保障保险，以保障资金安全；二是基于平台的道德等购买保险产品；三是为担保标中的抵押物购买相关财产险；四是为信用标的购买信用保证保险。保险有其适用范围，适合于借款人多、利用大数法则来规避风险。而目前，部分P2P网贷公司的借款人还较少，风险控制标准也不统一，保险公司与P2P平台的合作尚在探索中。

7．P2P+票据理财合作模式

互联网上的票据理财被视为对传统票据业务的补充，使得较难通过银行渠道贴现的小额票据得以流通。互联网票据理财之所以广受欢迎源于其显著优势：银行承兑汇票到期由银行无条件兑付，安全性高，流动性强。P2P平台与票据理财合作能够提高保障程度与拓宽资产端优质资产来源。然而，票据的真实性、安全性、虚假票据、克隆票、延迟支付均是互联网票据理财的“疑难杂症”。票据造假的花样和手法日益翻新，也为P2P平台审核票据带来了挑战。图3-6的票据宝理财模式示意图。

图3-6　票据宝理财模式示意图

8．P2P+供应链金融合作模式

P2P+供应链金融模式的示意图如图3-7所示，其本质上是将产业链上下游的中小微企业在核心企业的信用提升下，获得P2P网贷平台更多的金融服务。P2P网贷平台围绕供应链核心企业，参与上下游中小微企业的资金流和物流，把单个企业的不可控风险转化为供应链企业群整体的可控风险，通过获取各类信息和数据，将风险控制到最低。

供应链金融是一块大蛋糕，P2P网贷平台在贸易融资领域布局，从长远来看，是一个重要的创新突破。由于契合产业链上下游企业的融资期限较短，且金额通常不会过大，因此与普遍短期、小额的P2P网贷标的有较高的“契合度”。

图3-7　P2P+供应链金融的合作模式示意图

五、P2P网贷对金融业发展的影响

P2P网贷作为一种新兴的金融业态，提高了借贷双方的资金对接效率，在一定程度上部分解决了个人和小微企业的投融资难题，对我国的金融体制改革起到了一定的推动作用，对促进我国民间金融的阳光化、规范化发展具有重要意义。P2P网贷行业运营至今，经历了从“野蛮生长”到逐步纳入监管框架的发展路径，深刻影响了整个金融行业的发展，并对传统的金融监管方式与风险控制方式提出了相应的挑战。

1．规范民间借贷，抑制高利贷

P2P网贷模式的出现，为借贷双方提供了一个直接对接的平台，交易信息被平台记录并共享，可以较为清晰地反应资金去向和交易总量，为民间借贷阳光化提供了可靠的商业模式。随着P2P网贷平台的增多，借款人的融资渠道越来越多，有了更多比价的机会，行业市场化程度提高，逐步回归至风险和收益成正比的行业规律。同时，P2P网贷平台打破了时间和空间的限制，资金供给方无论身处何地，都可以随时将资金通过网贷平台配置到需求方，特别是急需资金的小微企业，从而在更广阔的范围内引导资金按照市场规律更合理、更高效地进行重新配置，这也在一定程度上抑制了高利贷的发展。

2．促进直接融资的发展

P2P网贷的出现使融资脱离了商业银行、券商和交易所等传统金融中介，以一种支付更为便捷、市场信息对称程度较高、利率更加市场化、市场参与者更为大众化的形式出现。在这种融资模式下，资金供需双方可以直接交易，使资金匹配期限更短，风险定价流程简化。P2P网贷平台以其方便、快捷、无需抵押的优势获得了广大中小微企业的青睐，拓宽了中小微企业的直接融资渠道。

3．加速“影子银行”市场化

P2P不仅影响民间借贷市场，对传统的非银行金融机构也将带来很大的影响。中国式的影子银行不仅包括地下钱庄，还包括数量众多的非银行金融机构，如信托、担保、小贷公司、典当行等。P2P网贷的发展能迫使“影子银行”降低门槛，竞争还是全方位的，而且会越来越剧烈。一方面P2P网贷积极与传统的担保、信托、小贷机构等进行合作，另一方面P2P网贷也会直接挤占典当、小贷公司等影子银行的市场，最终体现在价格机制的市场化、市场参与的“低门槛”、产品的透明性，这些都将加速影子银行服务的市场化，并促进金融体系的健康发展。

4．推动征信体系建设

一方面，对于国内部分P2P平台而言，没有征信系统数据，平台的线上数据又不足以作为借款人信用审核的依据，同时，P2P行业的不良借款记录无法上传到征信系统，对借款人缺乏足够威慑力，以至于行业的坏账风险较高。因此，P2P行业的规范发展要求正“倒逼”全国征信体系建设的推进。另一方面，P2P金融业务所搭建的平台在满足借贷双方资金需求的同时，也正积累着越来越多的金融“大数据”，从地域、资金规模、贷款时限、还款方式、利率水平等多个维度对我国居民和中、小企业的需求信息进行着收集和积累，从中还可以挖掘出居民和企业的风险承受能力、传统金融渠道运作效率、不同行业的投资收益率，以及我国影子银行风险及规模等重要数据。如果能将这些类型多样的“大数据”纳入征信体系，将进一步提高我国的征信水平。

5．创新金融业风控手段

P2P网贷行业服务的对象主要是个人，小微企业的贷款通常也是以小微企业主个人名义申请的，一般也没有抵押物。小额信贷由于单笔贷款额度低，客观上要求单笔贷款风控成本以及时间成本较低才能保证收益。P2P行业的风险控制技术一般是以个人信用为基础，这种以信息数据为基础的量化风控模型和自动化的信贷管理系统，可以给金融业带来新的启示；而高效率、批量化、规模化地开展小额信贷的授信和风险管理，也将是未来小额信贷业务发展的必然趋势。

6．促进金融监管理念改革和监管方式创新

尽管与传统金融业相比，P2P行业的基数规模并不大，但其年增长速度却超过300%。伴随着P2P行业的急速扩张，监管缺位导致的信用风险，以及担保杠杆过高导致的市场风险已经日益显露，且饱受诟病。但是，P2P网贷行业在民间资本进入金融行业、整合金融资源以及帮助小微企业发展等方面确实起到了积极作用。为此，监管当局面对这一新兴事物，既要进行适度监管与规范，同时又要给予其足够的创新空间。在新形势下，原有的监管手段可能难以适应新的要求，并且互联网金融的跨界经营方式，也需要各监管部门之间创新协调监管机制。

六、P2P理财与银行理财的区别

随着P2P网贷的发展，P2P投资已经成为家庭资产配置与理财规划的重要方向之一，人们在投资P2P理财产品时，经常会将其与银行理财产品相对比。实际上，从投资的角度看，P2P理财与银行理财有明显的区别，主要体现在以下4个方面。

1．P2P理财和银行理财的收益不同

银行理财产品基本收益率在5%左右，比定期存款只多1%～2%；而P2P理财收益率则在10%左右，高于银行理财产品一倍。但是，投资用户在选择P2P理财产品时一定要擦亮双眼，因为风险与收益并存，投资前需要了解还款方的信用，担保以及P2P平台的风控等，毕竟资金安全才是理财的根本。

2．P2P理财和银行理财面向的理财人群有很大的区别

银行理财属于稳健性理财，适合风险承受能力较低的投资人，而P2P理财面向的则是相对风险承受能力较高的人群，这类人群基本属于大众富裕阶层，希望通过合理配置资产，实现投资收益最大化。

3．P2P理财和银行理财的投资底线不同

银行理财产品根据银监会的相关监管规定，一般投资起点为5万元，需要投资者有一定的经济基础再开始进行理财投资。P2P理财产品相对来说门槛就低很多，一般都是100元起投。所以，对于手里资金较少，但是也希望进行理财的投资者而言比较合适。

4．P2P理财和银行理财的资金流动性不同

银行理财因为理财产品投向非标债权等原因，投资期限较长，一般在半年以上。P2P理财则具有资金灵活的优点，很多P2P理财产品都是1～3个月的短期标的，部分P2P平台还通过债权转让等方式实现了“准活期”理财，兼顾了流动性与收益性。

七、P2P投资与股权众筹

P2P网贷与股权众筹被称为互联网金融颠覆性创新的“双雄”，这两种创新模式都起源于美国，都属于我们在项目一中介绍的互联网金融“创新业态”。但是，从投资的角度看，两者又有本质区别。之前已经详细介绍了P2P的概念，而与P2P不同，股权众筹是指公司出让一定比例的股份，面向普通投资者，投资者通过出资入股该公司，获得未来收益。由此可见，从投资的角度看，P2P与股权众筹的本质区别在于两者的投资性质不同，前者属于债权投资，而后者属于股权投资，从而决定了两者在担保、信息披露、投资者性质、回报方式、收益特点、收益周期等方面存在明显区别。

P2P投资通常具有一定程度的本息担保，而股权众筹除了部分项目设定回购条款外，并无担保。P2P投资的债权信息公开有限，通常限于借款人的基本情况；而股权众筹对融资项目的信息披露往往十分细致，一般还包括《股权众筹融资项目商业计划书》和实拍视频等，部分项目还会进行路演，与投资人深入沟通。P2P投资者的身份为出借人，而股权众筹投资人在项目众筹成功后，往往会成为公司股东或者合伙企业的有限合伙人。P2P投资具有投入小、通常可分散投资、收益快、投资周期较短等特点；而股权众筹投资一般风险较大、收益较高、部分投资项目单股投入资金较多、回收周期较长，比较适合专业投资者。

2014年12月18日，中国证券业协会发布的《私募股权众筹融资管理办法（征求意见稿）》中明确提出，股权众筹融资平台不得兼营P2P网贷，这是监管层首次从实践角度对两者进行明确区分，并提出了不得混业经营的要求。因此，在进行互联网金融投资时，明确P2P投资与股权众筹投资的区别，对于我们做出正确的投资决策、防控投资风险具有十分重要的意义。

[随堂测试3-1] 请复习本任务中所学的P2P网贷的有关原理以及P2P与众筹的区别，通过互联网检索并学习相关文件，将表3-2填写完整。

表3-2　P2P投资与股权众筹的区别总结

比 较 项 目	P2P投资	股 权 众 筹
权利属性不同	属债权范畴， 需到期还本付息
政策导向不同
投资管理的侧重不同		权益投资，收益灵活，对被投资方有一定的控制权
风险度和成长性不同

任务二　P2P网贷投资的方法与步骤

在了解了P2P网络借贷的基本原理之后，本任务将通过选平台、选产品与选标的这3个层面，带领大家详细了解P2P网贷投资的方法，并通过“做中学”实战演示P2P投资的操作步骤，从而帮助你将P2P投资纳入资产配置范畴，提升P2P投资技巧，更好地平衡安全性、收益性与流动性，争取投资效益的最大化。

一、选平台

从本质上看，P2P投资实际上是投资者通过P2P平台将自有资金出借给平台推荐的借款人或借款人组合，并获取投资收益的过程。因此，选择恰当的P2P投资平台，是成功投资的第一步。良好的开端是成功的一半，理想的P2P投资平台，能帮助你有效地防控系统性风险，实现长期稳健的投资收益，因此“选平台”成为做好P2P投资的基础与前提。P2P投资实战中，投资者可从以下3个维度来考察平台的资质和安全性，识别出真正靠谱的P2P平台。

1．了解P2P平台的登记资质与股东性质

正规经营的P2P平台都依托真实合法的公司，合法公司的首要条件是三证齐全（营业执照、税务登记证和组织机构代码证）。当前工商登记改革“三证合一”的条件下，投资人可以方便地登录全国企业信用信息公示系统（http://gsxt.saic.gov.cn）查询P2P平台公司是否进行了合法的登记注册，基本信息与营业执照是否一致。特别是，需要通过该系统进一步查询P2P平台的历年年度报告，与官网披露的信息相核对，从而全面了解平台的股东性质与综合实力。据网贷之家《中国网络借贷行业年报》显示，自2015年以来，银行、国资、上市公司、风投资本不断地涌入网贷行业，加速网贷行业的布局。此外，以宜信宜人贷（见图3-8）为代表的一批“本土”优秀民营P2P平台已经站稳脚跟，已然拥有了行业“排头兵”的领先气质。

图3-8　在美国上市的民营系平台“宜人贷”

从股东性质来看，当前我国P2P主流平台已经形成了5大派系，其中数量最多的是民营系，其次是风投系、国资系、上市公司系、银行系。了解这些平台的优、劣势或特色，有助于我们从中选出理想的投资平台。

（1）银行系P2P平台。银行系P2P的优势主要在于资金雄厚、流动性充足；项目源质地优良，大多来自于银行原有中、小型客户；能够通过银行系统进入央行征信数据库，在较短的时间内掌握借款人的信用情况。但我国银行传统上靠抵押物来控制风险，所以依靠抵押物来控制风险的银行在做信用风险方面的风控能力并不突出。此外，与传统P2P网贷平台相比，银行系P2P的劣势主要体现在收益率偏低，预期年化收益率处于5.5%～8.6%，略高于银行理财产品，但处于P2P行业较低水平，对投资者吸引力有限。并且，很多传统商业银行只是将互联网视为一个销售渠道，银行系P2P平台创新能力、市场化运作机制都不够完善。比较有代表性的银行系平台有招商银行的小企业e家、民生银行的民生易贷、苏州银行的小苏帮客、兰州银行的e融e贷等。

（2）国资系P2P平台。国资系P2P的优势体现在拥有国有背景股东的隐性背书，兑付能力有保障。国资系P2P平台多脱胎于国有金融或类金融平台，因此，一方面，业务模式较为规范，另一方面，从业人员金融专业素养较高。国资系P2P平台的劣势也十分明显：首先，缺乏互联网基因；其次，从投资端来看，起投门槛较高，同时，收益率不具有吸引力；最后，从融资端来看，由于项目标的较大，且产品种类有限，多为企业信用贷，再加上国资系P2P平台较为谨慎，层层审核的机制严重影响了平台运营效率。比较有代表性的国资系平台有国家开发银行旗下的国开金融、江苏省国有大型企业江苏金农股份有限公司共同设立的开鑫贷、广州金控集团控股75%的金控网贷以及广东股交中心独资设立的蓝海众投等。

（3）上市公司系P2P平台。随着P2P行业的快速发展，上市公司也纷纷涉足其中，主要原因包括以下3点。第一，传统业务后续增长乏力，上市公司谋求多元化经营，寻找新的利润增长点，典型代表为用友软件。第二，上市公司从产业链上下游的角度出发，打造供应链金融体系。其中，典型代表为熊猫烟花。据报道，熊猫烟花出资1亿元打造了P2P网贷平台——银湖网，其中70%的项目源来自于产业链上下游企业。上市公司在其所处细分领域深耕多年，熟知产业链上下游企业的情况，掌握其经营风险、贸易真实性，很容易甄别出优质借款人，从而保证融资安全。第三，P2P概念受资本追捧，上市公司从市值管理的角度出发，涉足互联网金融板块。借助火热的互联网金融概念，或是通过控股收购P2P公司合并报表，能够帮助上市公司实现市值管理的短期目标。

（4）风投系P2P平台。截至2015年9月29日，全国范围内共63家平台获得风投的青睐，融资次数达83次。这些平台多分布在北京、上海、广东等地，大多较青睐“抵押标”，注册资本在1 000万元以下的居多。相比国资系和银行系，风投系虽然没那么硬的后台，但它却有更高的收益。较低的风险，不错的收益，这是风投系受欢迎的原因。一方面，风投在一定程度上能够为平台增信，风投机构的资金注入充裕了平台资金，有利于扩大经营规模，提升风险承受能力，如联想战略控股的翼龙贷；而另一方面，风投引入是否导致P2P平台急于扩大经营规模而放松风险控制值得深思。

（5）民营系P2P平台。目前，P2P行业中民营系平台数量最多，起步最早。部分民营系P2P网贷平台已经成长为行业领头羊，如宜人贷、红岭创投、爱投资、有利网等；更多的草根平台则鱼龙混杂，不胜枚举。这类平台的优势体现在：第一，具有普惠金融的特点，门槛极低，最低门槛甚至50元起投；第二，投资收益率具有吸引力，处于P2P行业较高水平。然而，民营系P2P的劣势也十分明显，如风险偏高。由于资本实力及风控能力偏弱，草根P2P网贷平台是平台“跑路”及倒闭的高发区。虽然民营系P2P没有银行的强大背景，但有着强大的互联网思维，产品创新能力高，市场化程度高，投资起点低、收益高、手续便捷，客户群几乎囊括了各类投资人群。而《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》等法律法规的颁布，对P2P行业在互联网金融的肯定，无疑让民营系P2P平台获得了更大的发展机遇。相信，随着时间的沉淀，好的P2P平台最终会以优异的成绩来证明民营系P2P平台特有的魅力。不同股东性质平台的综合利率与借款期限比较，如图3-9所示。

图3-9　不同股东性质平台的综合利率与借款期限比较

2．核实P2P平台的管理层背景与合作机构

在P2P平台的官方网站上，往往会有该平台的管理层背景介绍与合作机构展示，投资者在投资前除了浏览官网进行了解外，更重要的是要通过其他渠道进步核实，从而判断平台的综合实力和信誉度，以此作为选平台的重要依据之一。首先，运营一个P2P平台需要大量的高素质人才，其中，总经理、风险管理团队负责人、技术团队负责人的专业素质都至关重要。这些人在金融行业或相关部门的经验越丰富，行业口碑越好，平台就越靠谱。投资者可通过登录行业协会、职业资格认证机构等官方网站，核实这些管理人员的专业资格与职业资质。其次，投资者在浏览官方网站时，会发现有的P2P平台会有意无意地在主页上透露自己的背景优势，或通过名字暗示自己与某些著名金融机构、上市公司有关系，更有甚者无中生有，将一些大型商业银行、投资银行列为自己的合作机构，并对外设有客服热线。投资者不可盲目轻信P2P网站上的广告宣传，应直接打电话向其宣称的合作机构核实。另外，目前一些独立的P2P网贷行业门户网站，如网贷之家、网贷天眼等会提供P2P平台背景考察报告、P2P平台评级排名等信息，能够帮助我们核实P2P平台披露的信息的真实性，从而选择真正有实力的平台投资。

3．考察P2P平台的风控保障措施

平台安全性是投资者最为关注的问题，也是选择平台的关键。而良好的风控保障措施是平台安全运营的基石。一个P2P平台风控能力的判断包括前期的审核机制是否完善、是否设有资金池以及实际投向的借款标的的质量等。数据显示，2015年全年P2P问题平台达到近900家，是2014年的3倍多；2015年新上线的平台数量大增，导致各大、中、小平台竞争更为激烈；同时受股市大幅波动的影响，众多平台面临巨大压力，停业平台数量不在少数。图3-10为历年P2P“跑路”平台数量统计。

图3-10　历年P2P“跑路”平台数量统计
（来源：网贷之家）

风控是P2P行业的生命线，考察P2P平台的风控措施，主要包括以下几个方面。

（1）平台的运营理念和运营模式。P2P本质上属于借贷双方信息服务平台，目前我国大、小平台都各自衍生出了纯线上、O2O（线上对线下）、P2B（个人对企业）等业务模式，不同的模式对应不同的风险。纯线上模式意味着获得客户的渠道、信用风控、交易、放款等全部流程都在互联网上完成。在这一模式中，P2P网贷平台本身不参与借款，只是实施信息匹配、工具支持和服务等功能。这一模式的“鼻祖”Lending Club借助的是美国完善的大数据信用体系，而我国信用体系建设还不够成熟。纯线上的P2P网贷平台的优势在于规范透明、交易成本低，但同时也可能面临较高的坏账率。

（2）贷前、贷中和贷后催收措施是否合规完善。了解P2P公司贷前是否合规即是了解借款人信息是否完整清晰、资金用途是否明朗；贷中即是在借贷双方签订借贷合同的同时，了解平台公司是否与双方均签订居间合同、平台是否属于纯信息服务模式、平台有无引入第三方担保机制，以更好地保护投资人的利益；贷后催收措施是指在借款人出现逾期时，平台能否帮助投资人追回投资款项，或者一旦坏账不可避免，平台能否帮助投资人获得第三方担保公司的赔偿或顺利处置抵押物兑付投资人。

（3）平台逾期及坏账的总体情况。P2P平台作为为借款人和投资人提供有效的信息对接服务的中间机构，使投资人资金利用最大化，借款人享受小微金融实惠。在这个过程中，坏账和逾期是无法避免的。平台坏账率是否达标并没有硬性指标，一般我们认为风险备用金覆盖率只要高于平台坏账率即可，传统金融行业风险备用金比例在10%左右。目前，国内比较火的P2P平台基本上都设置了风险备用金，如果坏账率超出了这个风险备用金，平台压力就会很大，甚至有可能出现兑付危机。因此，考察平台逾期及坏账的总体情况，有助于我们判断平台的总体风险。

4．P2P平台的资金存管情况也是选择平台的重要因素

银监会等监管部门出台的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》中明确提出，网络借贷信息中介机构应当实行自身资金与出借人和借款人资金的隔离管理，选择符合条件的银行业金融机构作为客户资金存管机构，在一段时间的过渡期之后，所有P2P从业平台均应选择银行业金融机构作为资金存管方。监管层的意图在于：隔离风险，通过银行存管，不让网贷平台碰触借款人与出借人的资金，并让网贷平台回归信息中介定位，避免平台违规操作形成资金池，引发“卷钱跑路”。

目前，大部分平台都建立了客户资金第三方存管制度，但在存管机构上，许多平台均采用第三方支付机构存管模式或者第三方支付机构与银行联合存管模式，而真正完全采用银行独立存管的P2P平台还不多详见表3-3。截至2016年1月18日，已有民生银行、徽商银行、招商银行、浙商银行、中国建设银行、广发银行等20余家银行涉足P2P网贷平台资金存管业务，包括宜人贷、拍拍贷、人人贷等行业领先P2P平台在内的80余家平台与银行签订了资金存管协议，约占P2P网贷行业正常运营平台数量的3%。综上，从合规角度考虑，在选择P2P投资平台时应优先选择银行资金存管平台。

表3-3　主流P2P平台资金监管与增信方式（截至2015年年底）

平 台 名 称	第三方监管	增 信 方 式
陆金所	银行	担保
宜人贷	银行	风险备用金
人人贷	银行	风险准备金
有利网	银行	担保
你我贷	银行	风险备用金
翼龙贷	银行	担保
开鑫贷	支付	担保
PPmoney	支付	风险准备金+担保
微贷网	银行	风险准备金
向上金服	银行	险资承保

资料来源：网贷之家（www.wdzj.com）

[做中学3-1] 考察特色P2P平台“讯燕金服”的股东背景

“讯燕金服”是一家颇具特色的地方性P2P平台，位于江苏省常熟市，在区域内具有“小而美”的美誉。但作为一家地方平台，它较少受到全国网贷门户的关注，因此投资者在投资此类地方平台时，有必要运用上述选平台的方法，仔细考察其股东背景与综合实力，因为对于地方平台而言，往往股东情况对其安全性更为重要。

步骤1：登录“讯燕金服”官网，了解基本情况。

搜索“讯燕金服”，打开该平台的官方网站（www.xunyanjinfu.com ），单击“关于我们”，了解基本情况：“讯燕金服”是在江苏省常熟市人民政府支持下，由常熟宝融金融信息服务有限公司（简称“宝融公司”）建设的准公益性社会金融服务平台，以“为大众提供专业普惠金融服务”为宗旨，为社会富余资金和具有融资需求的实体经济单位提供信用评级、交易撮合、信息登记、资金结算等居间中介服务，拓宽小微企业融资渠道，降低融资成本，合理、有效地增加居民财产性收入。从中，我们可以抓住一个关键信息，就是该平台背后的运营公司为常熟宝融金融信息服务有限公司，以此作为考察的起点。

步骤2：登录全国企业信用信息公示系统，查询平台公司资质与股东。

打开全国企业信用信息公示系统（http://gsxt.saic.gov.cn ），根据查询公司所在地，单击“江苏”，打开如图3-11所示的页面，在搜索框中输入“常熟宝融金融信息服务有限公司”，单击“搜索”。

图3-11　全国企业信用信息公示系统查询界面

在打开的“查询结果”页面中单击“股东信息”，了解到常熟宝融金融信息服务有限公司（简称“宝融公司”）的唯一股东为江苏江南商贸集团有限责任公司（营业执照：320581000006832）。宝融公司是由江南商贸集团有限责任公司（简称“江南集团）投资设立的全资子公司。

步骤3：进一步查询江南集团的股东背景，判断平台的性质。

继续通过全国企业信用信息公示系统，查询“江南集团”的股东背景，可以发现该集团有3位法人股东：常熟市政府国有资产监督管理办公室、常熟服装城集团有限公司、常熟市虞山尚湖开发建设有限责任公司，由此可以判断江南集团属于国企，而讯燕金服为国资系P2P平台。

步骤4：阅读企业年报信息，进一步了解平台的股东实力。

通过全国企业信用信息公示系统，查询最近一期的企业年报信息，可以了解江南集团是经江苏省常熟市人民政府批准设立的国有资产经营公司，注册资本为人民币9.818 9亿元，拥有国有独资、控股、参股等企业40多家，是集贸易、金融、科技、实业、房产等于一体的大型综合企业集团。由此可以判断，该P2P平台虽然为地方小平台，但属于国资系平台，且股东实力雄厚，因此安全性较高，可适当投资配置。

二、选产品

1．常见的P2P理财产品的分类

在完成了P2P投资平台的选择之后，由于各家平台均会推出多种不同特点、收益与期限的P2P理财产品，因此下一步便是根据自身风险偏好与理财目标，选择合适的P2P理财产品进行投资。目前，常见的P2P理财产品大致可以分为以下4类。

（1）定期P2P理财产品。由于P2P投资的本质是约定期限与利率的债权投资，因此定期P2P理财产品是最基本也是最常见的一类理财产品。如图3-12所示。此类产品往往成为各P2P平台的常规产品，并推出不同期限与预期收益率的系列产品。一般而言，定期P2P理财产品的期限包括1个月、2个月、3个月、6个月、9个月、12个月、15个月、24个月等，而以3个月、12个月最为常见；定期产品的收益率平均在8%～12%，具有随期限增加而收益提高的利率期限结构，且收益率一般高于活期产品和相同封闭期的可变现产品。定期P2P理财产品一般不支持提前赎回，或者部分平台规定提前赎回需支付一定的费用。

图3-12　宜人贷定期产品“宜定盈”系列

（2）活期P2P理财产品。由于定期产品一般无法提前赎回，而且部分产品期限较长，为了满足部分投资者希望能够随时赎回的流动性需求，部分P2P平台尝试推出了活期P2P理财产品，如投米网的随心宝、人人爱家金融的爱家宝等。此类产品往往通过债权转让的方式，创造出类似于余额宝的流动性，但由于其与本质属于货币基金的余额宝不同，此类产品的基础资产仍然是P2P债权，只是进行了极致分散投资，当投资者提出赎回申请时，需要将持有的债权转让出去，因此往往从赎回到资金到账需要3个工作日的时间。此外，《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》等监管规定明确P2P平台不得设立资金池，而活期产品很难避免形成资金池，因此目前大部分平台都在逐步压缩活期P2P产品的规模，甚至逐步取消此类产品。

（3）可变现P2P理财产品。由于定期P2P理财产品缺乏流动性，而活期P2P产品又存在合规风险，因此部分P2P平台开始推出兼顾收益性与流动性的可变现P2P产品。如图3-13所示，此类产品允许投资者在持有满封闭期后（封闭期通常为1个月），随时通过P2P平台发布变现标的申请变现，而能否变现成功取决于在规定时间内（一般为1～3天）有无其他投资者认购，本质即是将投资者持有的债权转让给认购者。如果在规定时间内无人认购，投资者可以在产品剩余期限内再次发起变现。在发起变现时，投资者可以自主设定产品的变现利率或者变现价格，一般而言变现利率越高或者变现价格越低，对认购者越有利，而对原投资者可能需要让渡部分收益，因此越容易变现成功；而如果设定的变现利率过低或变现价格过高，则可能无法变现成功。

图3-13　投米网的“变现贷”产品

（4）私人定制P2P理财产品。随着P2P产品的不断创新，以及互联网金融个性化、定制化趋势的发展，部分P2P平台开始推出具有“私人定制”属性的P2P理财产品，以满足投资者的个性化理财需求。例如，部分P2P新产品允许投资者自主设定期限，从而实现资金利用的最大化；还有的产品允许投资者自主设定每月回款额和回款日，从而实现理财与还房贷的无缝对接。另外，宜信旗下的星火平台甚至针对高端客户，推出了完全私人定制的P2P理财服务，精准地满足客户的理财需求。从总体上看，定制化将成为P2P理财产品的发展趋势之一，如图3-14所示。

图3-14　宜信星火私人定制P2P理财产品

2．P2P理财产品的选择原则

以上4类P2P理财产品各有特色，投资者在完成了平台选择之后，需要根据自身理财目标，结合平台产品要素，选择最适合自己的投资产品。在选择产品时，以下3条原则值得关注。

（1）产品基础资产组合的安全性是根本。P2P理财产品具有集合理财的性质，但本质上仍属于陌生人之间的借贷，因此各产品无论如何包装，其安全性最终取决于所投资的基础资产即债权组合的质量。而P2P平台往往会通过极致分散投向不同信用等级的债权来实现分散风险与取得合理收益。因此，在选择P2P理财产品时，首先要关注的不是收益的高低，而是资金投向的基础资产及其安全性。一般而言，应该仔细查看产品的详细说明，了解资金投向债权的具体信用等级与分布情况，选择债权分散程度高、信用等级高及债权占比大的产品，往往比较安全，同时能获得较理想的平均收益。例如，点融网推出的一款P2P理财产品季季翻共分散投向了10 653个标的，其中根据该平台评级最高的A类标占比达78.76%，同时收益逐步提高的B类、C类、D类、E类和F类标也均有较低比例的配置，从而构建了一个高度分散，且预计能获得8%以上收益的资产组合，如图3-15所示。

图3-15　点融网P2P产品季季翻基础资产配置情况

（2）P2P产品的期限与自身理财规划的匹配度是产品选择的重要因素。P2P产品往往期限越长，收益也越高，但我们在选择产品时不能只看收益，而更应该做好自身的理财规划，选择与自身流动性需求相匹配的产品。例如，如果一笔资金预计近一年都不会使用，那么应该选择长期的P2P定期产品，以实现资金增值收益的最大化；而如果对资金有随时取用的高度流动性，则应当选择P2P活期理财产品甚至是收益更低的“宝宝类”互联网基金产品。而如果对资金使用没有明确的规划，那么建议选择可变现的P2P产品，尽管此类产品理论上存在变现失败的风险，但当急需用钱时，通过设置较高的变现利率或者较低的变现价格，往往能够解燃眉之急。综上，P2P产品的期限与自身理财规划的匹配度是产品选择的重要因素。

（3）收益要理想更要合理。除了资金安全和期限匹配外，投资者对P2P产品最关心的就是收益水平，许多投资人常常会被部分平台推出的高收益甚至超高收益产品所吸引，殊不知其背后隐藏着巨大的风险。这个逻辑其实很好理解，如果投资人能够拿到高收益，就意味着借款人要承担的还款压力会大，借款人的还款压力越大，逾期的风险就会越高。只有处在合理的预期年化收益率水平区间，才能兼顾借款和理财双方的利益和资金融通交易的合理性。因此，参照行业平均收益，选择与之相当或者略低于行业平均收益的P2P产品，往往是控制P2P投资风险的一条“黄金法则”。例如，宜信宜人贷的预期年化收益率在7%～10.5%，使借款用户无需承担过重的经济压力，同时也让投资人能够获得比较理想的收益水平。

三、选标的

在完成了选平台、选产品之后，一般投资者即可方便地购买选定平台的P2P理财产品，从而完成P2P投资。但是，上述投资过程实际上是投资者将投资债权的最终选择权交给了P2P平台，从而通过投资P2P平台选定的资产包以获得平均收益。而要成为一名专业的P2P投资者，还需要学会如何自己选择债权标的进行真正“个人对个人”的投资，从而运用专业判断，在防控投资风险的同时尽量获取超额收益。目前，P2P平台推出的投资标的（散标）大致分为以下几类。

1．信用标

信用标是P2P最早的借款标，也是最主要的标的。信用标无需实物担保，只要按要求提供平台所需的认证材料，平台根据个人信用评级核出相应的信用等级，从而获得相应额度的出借款。这种标通常风险较高，发生坏账的可能性较大。目前，随着大数据风控技术的应用以及征信体系的逐步完善，此类标的投资风险有下降的趋势。例如，目前很多P2P平台都可以让用户足不出户就能完成借款申请，其中，人人贷和拍拍贷的借款申请流程和宜人贷的“普通模式”借款流程比较类似，都是用户先填写身份、学历、工作、收入、住址等基本信息，再上传纸质资料扫描件，在线审核后放款，一般情况下需要3～5个工作日的时间。而宜信宜人贷通过大数据风控创新，推出了“极速模式”借款，这是一种业内领先的授信技术。用户不需要上传任何纸质资料，仅需3步操作，就可以在10分钟内获知借款审核结果，最快1天放款。这在国内、外来说，都是首创，大大提升了借款申请的效率和用户体验，同时保证了审核的严谨和精准度。极速模式目前推出已经将近一年了，用户的还款表现非常好。但投资者在投资信用标时仍需仔细辨别，并尽量分散投资。

2．抵押标

抵押标即借款人用自己的房屋、车辆等实物在平台进行抵押获得借款，利率稍高。一般来说，抵押标的风险相对较小，若借款人逾期，平台将拍卖处理抵押物用于偿还投资人，在很大程度上保障了投资者的资金安全。但是，抵押物的处置流程往往较长，且变现价值存在不确定性，因此投资此类标仍面临一定的风险。

3．担保标

担保标即平台根据融资方的资料进行审核，担保方以其账户的净资产做担保，根据融资方的资质，担保方和融资方之间协商并签订担保手续，确保风险控制在合理的范围内。如果融资方出现逾期，由担保方垫付本息还款，债权转让为担保人所有。平台将严格审核融资方发布的担保标，在额度控制和担保人资格审核上都严格要求。担保标一度很流行，但由于担保公司也存在“跑路”等系统性风险，从而无法代偿，因此投资担保标也不是万无一失的。

4．净值标

净值标是指投资人以自身在平台的资产为限，发布融资需求的投资品种，净值标允许发布的最大金额为正的净资产，利率通常比其他借款标要低，但保险系数大一些，新手可以尝试从投净值标开始，熟悉投资流程。

此外，目前国内P2P市场平台数量众多，竞争激烈，部分平台为了吸引眼球，推出一些名为“天标”“秒标”“娱乐标”的标的，大多为即时出借、瞬间或者当天还款的标的。但实际上，这些标的不是真正的债权，只是为了吸引投资用户的活跃度，让平台看起来每天都产生交易。投资者面对这些高收益的虚假标的，一定要提高警惕，尽量不要投资。

综上，在选择投资标的时，首先要完成之前的选平台步骤，因为往往平台的安全性能够决定该平台上各类投资标的的风控水平；其次，应该明确各类标的的性质，并注意分散投资；第三，在实际投资具体标的前，还应当对所投资的标的做专业分析；最后，还需要确认所投资的标的的回款方式和逾期处理流程，以及投资后能否在P2P平台上以债权转让的方式变现。由于散标的期限通常较长，因此一般应优先选择可转让的标的投资。

另外，在选择投资标的时，还需要与平台的整体风控情况相结合来选择。例如，有的平台和融资项目对接，一般规模都比较大，一个上亿的项目可能拆成小额债权，对接数千个投资人，一旦此类项目出了问题，波及面广，平台要承受的风险和损失也比较大；有的平台是对接抵押类债权，多为房车抵押，标的从几十万到几百万不等，同时设有平台保障机制，相对来说比较靠谱；有的平台与信用借款债权对接，如宜信宜人贷，平均每笔债权金额大概是5万～10万元，额度较小，而且该平台要求理财用户对于每个借款标最多投借款全额的20%，这样能够有效分散风险，最大限度地保障投资人的资金安全。

[做中学3-2] 某P2P投资标的专业分析

图3-16所示为某P2P网贷平台上的一笔信用借款标的情况，试从专业角度进行分析。

图3-16　某P2P信用标具体情况

步骤1：分析借款用途和信用性质。

如图3-16所示，借款人徐春燕借款的用途为买车置业，并采用分期付款的方式，体现了消费信用和商业信用。请你运用金融学中关于信用的基础知识，判断上述信用的主要风险点。

步骤2：确定信用主体与客体。

分析该信用标，信用主体为徐春燕（债务人）和投标人（债权人）；信用客体（标的）就是这笔9万元的借款。请进一步分析主、客体之间的“一对多”关系。

步骤3：分析信用条件。

从信用条件看，上述信用标的信用期限为36个月、利率为12%、偿还方式为等额本息还款法。试利用财务管理的基本公式，计算并列出上述信用标的预计现金流量。

步骤4：分析利率的决定因素以及投标时机。

结合图3-16中的信息，以及P2P投资的原理，利率的决定因素包括期限、风险、借贷资金的供求状况等（投标完成70%）。由于目前投标完成度已经较高，请你结合分析结果，判断是否应该投资上述标的，以及投标的时机。

[做中学3-3] P2P网贷投资“三部曲”

随着我国P2P网络借贷行业的快速发展，截至2016年1月底，网贷行业正常运营平台达2 566家，各类P2P理财产品和模式更是层出不穷，P2P投资正成为家庭金融资产配置的重要方向之一。那么，如何综合运用本项目所学知识，在P2P投资中取得良好的投资收益并有效控制投资风险呢？在P2P投资实战中，把握好选平台、选产品与选标的“三部曲”，有助于我们做出正确的投资决策。

步骤1：选平台。

从数千家P2P平台中选择合适的投资平台，是进行P2P投资的首要步骤。选择平台通常需要考虑网贷平台的资质、风控措施、资金托管、平均收益和产品上线等因素，而对于普通投资者来说，网贷之家（http://www.wdzj.com ）的独立评级结果是选择平台的重要依据，一般应在最新一期网贷平台发展指数评级前20位中选择。

表3-4　2016年1月网贷平台发展指数评级表

1月排名	排名升降	平台名	成交积分（7%）	营收积分（9%）	人气积分（15%）	技术积分（4%）	杠杆积分（14%）	流动性（5%）	分散度（15%）	透明度（13%）	品牌（18%）	发展指数
1	—	陆金所	100.00	93.49	96.82	84.49	22.01	63.46	87.57	38.09	86.81	73.28
2	—	宜人贷	91.87	82.01	83.85	83.53	29.45	59.28	92.28	49.49	66.21	69.01
3	—	人人贷	89.49	82.25	82.42	73.14	22.61	62.93	93.45	46.71	70.09	67.97
4	—	拍拍贷	75.55	55.17	73.89	75.83	28.44	91.33	89.19	54.26	65.73	65.18
5	—	点融网	84.14	76.32	77.24	85.90	15.98	77.34	69.56	51.53	77.84	65.03
6	—	微贷网	79.09	61.89	78.33	74.15	32.72	85.96	92.61	48.92	51.34	64.19
7	—	投哪网	81.66	69.11	82.25	77.79	7.57	81.96	81.13	55.13	49.36	60.76
8	↑	积木盒子	71.67	55.34	73.51	82.17	23.59	80.65	80.42	57.95	51.85	60.57
9	↓	有利网	85.37	62.25	88.81	77.57	7.28	62.38	85.69	46.58	50.05	60.06
10	—	开鑫贷	85.43	62.13	38.06	71.19	73.64	37.85	57.44	44.62	69.95	59.34
11	—	易贷网	78.88	62.75	57.15	81.52	31.34	63.71	69.70	63.91	55.37	59.30
12	↑	京东金融	71.05	74.79	64.51	69.81	38.28	42.28	58.70	26.57	74.81	57.37
13	↓	爱钱进	85.31	74.20	77.13	80.61	13.24	59.43	93.34	35.74	33.65	56.97
14	↓	翼龙贷	89.86	61.65	69.63	66.01	5.00	62.37	89.89	29.57	57.21	56.37
15	↑	PPmoney	86.90	59.86	79.41	78.01	5.00	85.09	47.25	38.71	54.87	53.45
16	↑	红岭创投	27.22	71.11	82.20	73.75	5.00	100.00	68.34	34.20	49.21	52.84
17	↑	团贷网	67.07	58.23	65.57	82.22	10.83	78.64	67.46	45.58	45.90	52.81
18	↓	你我贷	81.00	77.03	68.19	74.86	5.00	71.48	85.56	29.92	31.05	52.41
19	↑	信融财富	57.53	50.82	62.75	66.30	28.23	87.39	40.59	51.31	52.26	51.15
20	—	和信贷	53.11	49.59	51.62	63.59	25.59	78.24	70.94	49.64	44.05	50.99

步骤2：选产品。

选好了合适的投资平台，我们需要登录并在该平台中注册成为“出借人”，然后仔细浏览平台中的理财产品，综合考虑自身的理财目标以及产品的收益性和流动性，选择合适的理财产品。下面，我们以上表3-4中排名第二的宜信宜人贷星火金服为例，具体说明产品选择的过程。

（1）扫描图3-17中所示的二维码或在PC端打开链接（http://xinghuo.yixin.com/18021631857 ），注册并登录平台。

（2）通过Apple Store或安卓应用商场下载“星火理财”APP，登录APP后，完成实名认证和银行卡绑定，如图3-18所示。

图3-17　宜信星火平台二维码

图3-18　实名认证与绑定银行卡界面

（3）选择具体的投资产品。如图3-19所示，该平台提供了4大系列投资产品可供选择，包括固定期限的零投宝、可随时赎回的随心宝、每月自主设定回款金额和日期的月盈宝及每月返息的宜信宝。每一个系列又包括不同期限和收益的具体产品，我们可以根据自身理财规则和投资需求选择最合适的具体产品。例如，若希望在资产增值的基础上每月20号均有一笔回款用于还房贷，则可以选择18期的月盈宝。

（4）完成产品的投资。在选定具体产品后，单击“立即购买”，在弹出的界面上确认产品的到期日、天数和认购金融范围，填写购买金额，核对预计收益，单击“确认出借”，完成P2P出借投资，如图3-20所示。随后，平台会将投资资金分散配置到各个借款人，通过极致分散技术，有效地防控风险。

图3-19　具体投资产品的选择

步骤3：选标的。

P2P投资除了上述介绍的“分散投标、集合理财”模式外，还包括让投资者自主选择特定标的的“散标”模式。在该模式中，投资者还需要自己选择合适的投资标的。下面，以国内首家P2P平台“拍拍贷”为例，来说明标的选择的具体步骤。

（1）在浏览器地址栏中输入“拍拍贷”网址（www.ppdai.com ），进入其官网首页，如图3-21所示。

图3-20　完成P2P出借投资

图3-21　“拍拍贷”官网

（2）用手机或邮箱完成“拍拍贷”账户的注册，并通过“风险评估测试”，如图3-22所示。

图3-22　“拍拍贷”风险评估测试

（3）进入“我要投资”的“散标列表”界面，查看债权界面中的借款人详情，包括借款期限和利率，以及借款人的月收入、借款目的等信息，如图3-23所示，结合自身投资目标，选择拟投资的具体标的。

图3-23　“拍拍贷”散标列表

（4）进入拟投资标的专属页面，如www.ppdai.com/list/9288835，单击“马上投标”，完成银行卡充值与实际出借，如图3-24所示。

步骤4：进一步提高P2P投资实战技巧。

扫描图3-25中所示的二维码，观看P2P案例与实务培训视频，进一步提高投资技巧。

图3-24　“拍拍贷”散标投标页面

图3-25　P2P专题培训视频二维码

[随堂测试3-2] P2P投资案例分析

1．2015年11月30日，张某将30万元投资于星火“月盈宝”理财产品，投资期限为12个月，年化收益率为9.3%，设定每月回款日为19日，每月回款25 000元，每月等额本息还款，请通过分析与计算，填写表3-5。

表3-5　“月盈宝”投资规划表

期限	初始本金（元）	资金生效日（元）	回款日（元）	理财收益（元）	回收本金（元）	回款金额（元）
第1期	300 000	2015/12/1	2015/12/19			25 000
第2期
第3期
……
第11期
第12期
累计赚取收益：

2．P2P网贷，即个体网络借贷，是指个体和个体之间通过互联网平台实现直接借贷的新型债权投、融资形式。P2P投资一般包括选平台、选产品和选标的3个步骤。根据融360与中国人民大学联合发布的《2015年网贷评级报告》，选择了获得最高评级A级且成交活跃的Y平台，从该平台中选择保障程度较高的精英标产品，有如表3-6中所示的3个标的正接受投标。

表3-6　Y平台中3个P2P借款标的情况

标的 编号	借款人 地区	借款 金额（元）	年化 利率	借款 期限（月）	借款 用途	完成度	年收入（元）	信用卡 额度（元）
BV62	浙江	52 000	11%	24	兼职创业	73%	54 000	60 000
LE99	江苏	43 400	10%	12	家居家装	39%	60 741	50 000
GW51	云南	38 000	12%	36	买车置业	60%	68 744	30 000

试通过分析表3-6，回答下列问题：

（1）概括P2P网贷的主要特点。

（2）以上3个标的，你会投资哪一个？为什么？

答题参考：

1．根据等额本息还款法计算公式可以进行测算，如表3-7所示。

表3-7　“月盈宝”投资规划测算结果

期限	初始本金（元）	资金生效日	回款日	理财收益（元）	回收本金（元）	回款金额（元）
第1期	300 000	2015/12/1	2015/12/19	1 375.89	23 624	25 000
第2期	276 376	2015/12/29	2016/1/19	2 182.99	22 817	25 000
第3期	253 559	2016/1/19	2016/2/19	2 002.77	22 997	25 000
…
第11期	64 207	2016/9/19	2016/10/19	490.88	24 509	25000
第12期	39 698	2016/10/19	2016/11/19	313.56	39 698	40 011.56
累计赚取收益： 15 011.56

2．（1）对表3-7做具体分析，我们可以发现P2P网贷的支持对象主要是小微企业，如上述3个标的的借款用途分别为兼职创业、家居家装和买车置业，借款人分布在不同的省份。通过进一步分析我们发现：一是借款期限灵活，符合小微企业融资“短、频、快、急”的特点，期限从12个月到36个月不等；二是无需抵押担保，表3-6中3位借款人均未提供房产等担保，而平台通过评估其收入和信用卡额度，确定是否符合贷款条件以及具体的授信额度；三是借款金额“量身定制”，小微企业能够根据自身现金流，申请不同的借款金额，同时借款利率也在其承受范围内；四是实时反映P2P平台资金供求，从上述3笔来看，完成度均较高，流标率低，支持小微企业融资的效率较高。

（2）此题为开放性问题，并不存在唯一最优选择，可根据自身资金规划、风险偏好和专业判断做出不同选择，关键是通过阐述理由，理解影响P2P风险与收益的各种因素，包括利率期限结构、借款用途、还款能力（收入、信用）、资金供求状况（投标完成度）等。

任务三　做好P2P投资风险防控

掌握了P2P投资的原理和步骤之后，投资者还需要认识P2P投资可能面临的各种风险，并了解相应的风险防控措施，这样才能在投资时结合所投平台和产品的实际，尽最大可能保障投资资金的安全，在风险可控的前提下实现可持续的投资收益。

一、P2P网贷风险产生的因素分析

P2P网贷属于民间借贷的一种形式，具有一般民间借贷的风险因素，如对借款人缺乏专业资信能力评估、借款人财务恶化而无力还贷等。但是，P2P网贷因其自身的特性还会有一些特殊的风险，或者放大一般借贷的风险。

1．P2P网贷的虚拟性

P2P网贷通过网络完成，监管难度很大。借款人的信息都是在线数据资料，加大了欺诈和欠款不还的风险；转账行为一般通过第三方支付完成，虽然方便快捷，但其虚拟隐蔽性也加大了资金安全风险，还使得“洗钱分子”可以脱离监管瞬间实现资金的非法转移。

2．P2P网贷的跨地域性

线下的小额民间借贷一般发生于同地域的亲戚朋友之间，对借款人的信用和还款能力有一个基本的判断。借款人基于这种关系，出现困难时赖账的可能性也较小，即使出现坏账一般投资人上门催收也比较容易。而异地催收清偿是P2P网贷无法解决的难题。主要靠电话和短信催收效果很不好，上门催收和打官司从成本上看也并不可行。

3．平台经营压力

互联网业务的商业模式一般是低成本规模化经营，盈亏平衡点较高。网贷也一样，收入来源主要是手续费收入，即使吃利差也不可能太多，并且还会加大经营风险，品牌经营与规模扩张的运营成本压力很大，达到一定规模之前很难实现盈利。目前，很多平台公司实行的本金保障制度更增加了平台的经营风险。平台公司难以为继，不但使投资者失去保障，还会加剧行业的信用危机。

4．监管制度和措施滞后于P2P网贷的发展

目前，我国P2P网贷主要靠企业自律，缺乏行业自律性组织，政府层面还没有针对P2P网贷的层级较高的金融法规正式出台。网贷行为只受《合同法》及部门规章的制约，对于层出不穷的P2P创新投资产品缺乏有效的监管措施。

二、P2P投资的主要风险

投资者在进行P2P网络借贷投资时，可将遇到的各种风险从与P2P投资有关的政府监管、网贷平台、借款人3个纬度归纳为以下3大类共10种风险，下面分别加以简述。

1．制度风险

（1）法律风险。P2P投资面临的最大的法律风险就是可能被卷入非法集资案件，特别是投资者在投资时通常很难区分是正常的网络借贷活动还是涉嫌非法吸收公众存款。P2P网络平台也称为借贷型众筹，平台和借款人出事，多是因为非法吸收公众存款罪，如“东方创投”案等。在P2P平台中设立资金池、自融等，都可能涉及非法吸收公众存款罪。

（2）监管风险。根据中国人民银行等10个部委的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，P2P网络借贷业务由银监会负责监管，但目前监管细则尚未出台和落地。我们不能盲目夸大P2P网贷的力量。P2P平台得以发展的主要原因还是源于传统金融仍坐享垄断红利、传统金融对小微贷款客户的漠视、存款收益率的低下。但无论如何，P2P平台没有能够撼动，更不要说颠覆传统金融，其自身发展面临着巨大压力，这些也都是互联网金融监管需要考虑的问题。当前，对P2P的监管还存在不少“真空地带”，如客户资金银行存管细则、信息披露要求、平台和合格投资者准入门槛、小贷资产证券化和债权转让标准等均未明确，监管仍落后于P2P创新实践，有效性亟待提高。

2．网贷平台风险

（1）信息安全风险。信息安全风险是P2P网贷平台面临的一项重要风险隐患，信息和隐私安全也是客户选择P2P平台时主要考虑的因素之一。由于网络借贷需要大量的实名认证，借款人的身份信息及诸多重要资料留存在网上，这是非常庞大的个人信息数据库。一旦平台网站的保密系统被破解或者遭到攻击，资料泄露可能会给借贷双方带来重大损失。如果平台的放贷资金规模达到一定的水平，风险控制出现问题，就会产生严重的后果。部分大平台也可能因信息安全风险影响声誉。例如，近日宜信被曝从银行、同行手中买来一些客户的隐私资料，再进行高价循环买卖。因此，作为借贷平台应当切实提升技术安全水平，妥善保管客户资料和交易信息，不得非法买卖、泄露客户个人信息。

（2）道德风险。P2P平台作为信息中介，不得接触客户资金，不得提供增信服务。但目前，P2P从业人员准入门槛低，部分P2P平台人员会突破道德底线挪用客户资金，甚至发布虚假标的骗取客户资金，进而“卷款跑路”；还有人会通过借贷平台“洗钱”，而平台往往对此类犯罪行为监控较弱。一旦爆发严重的道德风险事件，投资者往往血本无归。

（3）利率风险。P2P行业发展会受到市场利率波动的影响。当前，我国的宏观金融环境正处于利率下行周期，存、贷款利率均降至历史新低。市场利率不断下行也给P2P行业的发展带来挑战。首先，P2P理财的平均年化收益率相应下降，对投资者的吸引力减弱，可能影响平台的规模扩张和现金流；其次，低利率时代还可能引发“资产荒”，对P2P平台而言，其资产端可供选择的“高收益优质资产”减少，同时贷款对象小微企业生产销售利润率下降，又会加剧平台面临的风险隐患，增加运营成本，影响可持续性；最后，市场利率波动也会影响小微企业通过P2P平台融资的意愿。

（4）平台运营风险。P2P网贷的盈利模式决定了要先“烧钱”达到一定规模后才能盈利，资金不够雄厚者经营管理不善导致关门倒闭的现象已经出现过。盈利模式设计不合理也会给平台公司带来很大的潜在风险。

（5）欺诈风险。中国平安陆金所董事长兼CEO计葵生指出，在同一行业，美国市场的经营风险是信用风险，而在中国却是欺诈风险；美国P2P市场的投资方，机构投资人占比是50%，但在中国几乎全部是散户。行业竞争、监管缺位、企业内控漏洞等诸多因素，导致了中国P2P行业综合风险持续升高。大部分“跑路”的P2P平台公司，其建立平台的出发点甚至就是“圈钱走人”；而因为经营不善出现亏损、流动性枯竭而被迫“跑路”的占少数。近年来，运营平台数量的增加进一步加剧了中、小平台的生存压力，使其一旦经营不善就极有可能因此而停业或“跑路”，同时监管意见的出台也使得不少平台选择了加速“跑路”，因此这也直接导致2015年“跑路”等类型的问题平台数量占比上升。相对于2014年，2015年“跑路”的问题平台数量占比增长高达55%。

资料来源：网贷之家2015年《中国网络借贷行业年报》。

3．借款人风险

（1）洗钱风险。因为P2P网络借贷平台原则上属于信息中介而非信用中介，仅为借贷双方的直接交易提供撮合服务，因此平台作为服务提供商，既不吸储也不放贷，很难掌握出借人的资金来源和借款人的资金使用情况，这样给“洗钱”犯罪分子的违法活动提供了广泛的空间。犯罪分子可将账款分批次地贷给平台上的借款人，或者利用平台直接以借款人和贷款人的双重身份,使其“黑钱”资金迅速合法化。

（2）信用风险。由于P2P贷款的借款者缺乏合格抵押品，较难从银行获得授信，因此才通过P2P平台以较高的成本融资。P2P行业门槛较低，借款客户资信不高，面临较突出的信用风险。据统计，小微企业贷款不良率高于全部贷款平均不良率约2%，而P2P的借款对象主要就是小微企业，因此借款客户逾期违约的可能性较大，如何防控信用风险，成为P2P平台风控的关键。此外，由于我国信用评价体系的不健全，P2P平台目前还无法像银行一样登录征信系统了解借款人的资信情况，并进行有效的贷后管理，这也在一定程度上增加了P2P投资的信用风险。

（3）流动性风险。P2P平台的投资者希望投资期限较短，以提高资金流动性，而P2P的借款者往往借款期限较长，部分小微企业甚至希望获得长达数年的资金支持，因此P2P面临着期限错配的流动性风险。部分平台为此以设立资金池、债权转让、小贷资产证券化等方式提高信贷资产流动性，但操作不当又可能触碰非法集资的红线。

三、风险防控及规范发展建议

1．完善法律法规和监管细则，促进P2P行业健康发展

完善相关法律法规，尽快确立P2P借贷平台的法律地位，提高P2P借贷行业的准入门槛，明确对平台的注册资金和人员的资格要求；打击P2P网络借贷平台犯罪，培育健康活跃的网络借贷市场，增加投资者的信心。银监会应尽快出台P2P监管细则，并配备相应的监管资源，加强对P2P借贷平台的业务监管，具体包括P2P平台和从业人员的市场准入与资质监管；对P2P平台的非现场监管与信息披露监测；对重点或高风险平台的现场检查及相应的行政处罚措施。同时，银监会应加强与中国人民银行、地方政府金融办等其他金融监管部门的沟通协调与信息共享，完善协同监管机制，通过有效监管，促进P2P行业健康发展。同时，需要大力发展行业自律性组织。目前，中国人民银行直属的互联网金融协会已经正式成立，行业协会应进一步规范行业收费行为和标准，防止恶性竞争，促进行业规范良性发展；促进平台企业之间信息共享；为联盟内的企业提供司法协助，建立联盟内企业之间的纠纷解决机制和投资者求偿求助机制，防范影响金融和社会稳定的不良事件。

2．P2P平台要建立合适的风险控制体系，并完善相关的内控制度

合适的风控体系应当能够实现运营风险的分散和有效控制，体现收益与成本平衡的原则，通过严谨的交易条款和交易流程防控风险。首先，建立合适的盈利模式保证可靠、持续的营收现金流，避免风险巨大的资金错配现象；其次，根据平台的盈利模式选择适合的一种模式或者组合模式进行风险控制，既要保护并吸引投资者出借，又要控制成本风险；第三，限定合理的投资额度上限，以分散风险；第四，建立实名认证的个人资信管理和评估系统，如果能够实现行业资信共享或者对接社会征信系统将会整体降低行业风险；第五，设计严谨的交易流程，投资者账号与个人身份、银行卡、手机号码、个人电脑等实行严格的一对一绑定，通过IT技术防控交易风险，保障投资者的资金安全。

表3-8　P2P投资风险控制模式

风险控制模式	典 型 平 台
投资者风险自担模式	拍拍贷（高风险区）
专业担保机构担保模式	有利网、PPmoney
风险准备金模式	宜人贷
平台保证模式	红岭创投
债权转让模式	陆金所（部分产品）
抵押模式	阿里招财宝、玖信贷

资料来源：各P2P网站，时间截至2015年12月。

3．落实客户资金银行存管制度，强化各方风险防控协调

《指导意见》规定，从业机构应当选择符合条件的银行业金融机构作为资金存管机构，对客户资金进行管理和监督。目前，部分P2P机构对客户资金由第三方支付机构托管，或者尚未建立资金存管制度，而部分银行也需要完善相应的系统支持和服务方案，从而进一步强化风险防控，全面落实银行资金存管制度。宜人贷与广发银行在这方面走在了前列，在双方达成的全流程的资金托管合作模式下，银行对资金流进行了从开户审核、合同备案，一直到交易完成的独立监控。而浙商银行发布的P2P网络借贷资金存管综合服务方案更全面、模式更广泛。它包括银行存管、联合存管及账户管理3种合作模式；服务对象也从原本单一地向P2P平台提供存管服务，延伸至为P2P平台、第三方支付公司、P2P系统开发商等P2P生态圈的主要参与者提供全面合作方案。目前，浙商银行已经与P2P平台惠普金融、金储宝、国诚金融以及第三方支付公司环迅支付、融宝支付等签订了战略协议。另外，为强化风险防控，借贷平台应当采取有效措施识别客户身份，主动监测并报告可疑交易，妥善保存客户资料和交易记录。从业机构有义务按照有关规定，建立健全有关协助查询、冻结的规章制度，协助公安机关和司法机关依法、及时查询、冻结涉案财产，配合公安机关和司法机关做好取证和执行工作。

4．借款人要对自身负担能力及违约风险进行评估，确定合适的借款方式和额度

作为资金的使用者，借款人要对借入资金的用途、投入项目的前景和自身的还款能力有一个客观的判断，防止资金使用不当和还款能力不足造成违约。违约行为不但会给出借人造成损失，也会使借款人面临法律诉讼、资产被强行处置、个人信用受损等风险。为了防范违约风险，平台机构应当为借款人提供专业的咨询评估建议。

5．投资者需强化风险意识和自我权益保护

投资者是P2P网贷风险的最终承担者，投资者权益保护是行业发展的基石。在国家和平台公司为投资者提供保护的同时，投资者也要增强风险意识，擦亮眼睛进行自我保护。首先，投资者要充分分析个人的风险承担能力，使用小额闲散资金进行分散投资。用自己少部分的资金投资网贷，并将资金分散投资于不同的网贷平台。其次，选择知名度高、运营成熟、规范的平台进行投资。投资前，要查询确认平台公司及其网站是否取得了相应的执照和认证。为了方便维权，也可优先选择本地区的平台公司。第三，在进行产品和标的选择时，特别在达到一定资金额时，要尽量选择有担保的标的进行投资。第四，注意识别网络诈骗。借款人骗贷一般由平台进行控制，而平台骗局主要靠投资者通过查看网页设计和内容链接、查询网站备案认证等方式进行甄别。网上有很多识别网络诈骗的知识，投资人要认真学习。第五，注意个人资料尤其是账户密码的保密，养成设置复杂的字母数字组合密码、不轻易从网上下载软件、不打开不明来源的链接、安装杀毒软件等信息安全风险防控习惯。

6．加强P2P行业信息共享，完善征信体系

加快建设P2P借贷行业信息平台，实现行业内征信共享；改造中国人民银行的征信系统，实现平台与中国人民银行的征信互通；大力发展商业性征信服务行业，降低平台的审核成本，提高平台对借款人的约束力，从而降低平台收取的管理费，减轻小微企业网络借贷的成本负担。从客户信用建设、平台信用建设和从业人员信用建设3个方面完善P2P征信体系。首先，对于客户信用的级别可以根据之前银行等金融机构的真实数据或者芝麻信用分进行定级。其次，对于平台信用建设，可以采用积分制度，通过政府牵头，整合调研数据，对P2P平台进行打分。例如，宜人贷、人人贷等公司平台建设做得相当不错，可以给予高评，未来在税收等政策方面给予适当的照顾，鼓励P2P公司加入政府牵头的打分系统，并不断优化该平台。最后，对于从业人员信用的建设，政府可以通过由行业协会出面引导从业人员增强学习意识，如果有P2P从业人员打着互联网金融的旗号，从事资金池、非法集资、庞氏骗局等行为，应加大打击力度，并将其录入个人信用系统。

7．面向行业未来创新发展，加大互联网金融P2P人才培养

人才的主观能动性可以带来P2P网络借贷发展的多样性。集聚一大批具有国内、外知名度的高层次、高素质的人才不仅有利于金融发展的繁荣稳定，更有利于P2P行业的规范发展与风险防控。未来互联网金融P2P人才应该是复合型人才，既要懂得金融学方面的理论知识，还应该学会营销、售后等环节的技巧。因此，高校中应该开设互联网金融及P2P相关研究性课程，同时加大对市场营销、互联网运用、金融创新等方面能力的培养。同时，引进高水平的研发机构和互联网金融人才，并积极选派P2P企业的领军人才出国深造，学习西方国家的宝贵经验。例如，在美国已上市的P2P互联网金融公司LC（Lending Club）从成立之初，就十分强调对风险的管理，贷款者经过严格审核后，仅有10%可以获得贷款，该公司根据贷款的期限和金额设定为A～G7个等级，每个等级下面又包含5个子级，不同的等级标志着不同的风险和回报，A级贷款的客户通常具有最高的还款能力，贷款利率通常为6%～8%，B级约为9%～12%，C级约为13%～15%，D级约为16%～18%，E级约为19%～22%，F级约为23%～25%，G级约为26%，由于LC公司不对借款进行担保，所以投资人需要风险自负，根据自愿承担风险的意愿，自己配置投资不同的标的。2014年，该公司平均贷款利率为14.5%，平均借款额为1.4万美元。这些有益的方法值得我们借鉴和学习。

[随堂测试3-3] P2P投资的风险控制模式

巴菲特曾说：投资有两个原则，第一条是保住本金；第二条是永远记住第一条。投资P2P安全最重要，收益是其次。在互联网上把钱借给陌生人并相信对方能按时还付本息，这听起来似乎更像是一种冒险。于是，网贷平台纷纷推出各种风险保障措施来吸引投资者。根据业务风险覆盖与承担问题的处理方式不同，目前基本形成了3大类网贷运作模式。请对表3-9中的3家代表性平台的风险防控进行探究，完成表格。

表3-9　网贷平台的风险控制模式

代表性平台	风险控制模式	风险覆盖与承担问题的处理方式
拍拍贷	纯线上模式，非担保标投资人自行承担风险
有利网	依托合作的担保或小贷公司代偿逾期，平台独立运作
三益宝	大股东绝对控股，平台承诺本息保障

知识自测题

一、单项选择题

1．某P2P网贷平台建立一个资金账户，由银行存管，当借贷出现逾期或违约时，网贷平台会用资金账户里的资金来归还投资人的资金，以此来保护投资人的利益。该模式称为（　　）。

A．抵押担保模式

B．风险准备金担保模式

C．专业担保模式

D．保险保障模式

2．2015年9月，随着国湘资本、融金所等P2P网贷平台的高管被经侦人员带走调查，以深圳为代表的地方经侦行动不断展开，行业监管正从事后处理向事前排查的积极监督模式转变。下面哪个选项不是经侦人员最为敏感的问题？（　　）

A．资金池

B．自融

C．非法集资

D．平台资质

3．P2P投资过程中，最为关键的一步是（　　）。

A．了解平台背景

B．分清借款标性质

C．寻找高收益平台

D．确认平台安全性

4．P2P网贷的支持对象主要是（ ）。

A．民营企业

B．上市公司

C．小微企业

D．国有企业

5．下面哪个不是导致中国P2P行业综合风险持续升高的因素？（　　）

A．行业竞争

B．监管加强

C．企业内控漏洞

D．经济下行

6．从合规角度考虑，在选择P2P投资平台时应优先选择（　　）平台。

A．银行资金存管

B．第三方支付机构资金存管

C．银行与第三方支付联合存管

D．无客户资金存管

二、判断题

1．根据《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》的条款内容，借贷双方通过P2P网贷平台形成借贷关系，网络贷款平台的提供者仅提供媒介服务，则不承担担保责任，如果P2P网贷平台的提供者通过网页、广告或者其他媒介明示或者有其他证据证明其为借贷提供担保，根据出借人的请求，人民法院可以判决P2P网贷平台的提供者承担担保责任。（　　）

2．在P2P平台选择中，有银行、国资、上市公司、风投资本等进行背书的平台，投资人可以忽略其风险控制。（　　）

3．《网络贷款信息中介机构业务活动管理暂行办法（征求意见稿）》再次明确银行是P2P网贷平台的资金存管机构，一定程度上可以防止平台挪用客户资金以及资金池的出现。（　　）

4．网贷平台发展指数评级是根据公开可查的信息、数据，依据一套公开透明的模型，进行量化计算得出的研究成果。该评级结果可以作为P2P投资时选择平台的依据之一。（　　）

5．P2P理财收益一般在7%～20%，而银行理财产品的收益只能达到3%～6%。所以，P2P理财的风险一定高于银行理财。（　　）

三、综合题

请仔细阅读材料一和材料二，结合所学知识，认真回答材料后的4个问题。

材料一：骆明和小欣是一对苏州市职业大学商学院毕业的情侣，骆明每个月可以拿5 000元左右工资，小欣每个月大概有3 000元。前几天，他们为了将来存钱的问题大吵了一架。骆明认为，现在他们刚刚大学毕业，将来用钱的地方还很多，除了留下平常必需的花费以及预防发生意外事件的钱外，剩下的钱要定期存入银行，这样可以获得稳定的利息收入，又没有损失的风险。而小欣大概是受外企工作环境的影响，认为上学苦了这么多年，现在终于自己挣钱了，考虑那么多将来干什么，更何况银行利率那么低。她说发下工资以后，先要买几件名贵服装，美美地吃上几顿，再留下一部分钱用来炒股票，等着股市形势一好，立即进入。但骆明却认为中国股市行情太不稳定，运行不规范，所以最好不进入股市，如果一定要做，那也只能投入很少的钱。

材料二：骆明在与小欣吵架后，虽然仍认为把钱存在银行比较安全，但也觉得银行存款收益率较低，于是他开始关注银行与互联网金融合作的创新产品。骆明发现：M银行近日与Y平台合作，推出了一款兼具收益性和流动性的理财产品“变现通”。该产品期限为一年，预计年化收益率为9%，但允许投资者在持有满封闭期60天（两个月）后，随时通过Y平台发布变现标的申请变现，并可以自主设定变现利率。能否变现成功，取决于变现当日有无其他投资者认购该变现标的，若被认购，则可以提前收回本金及相应收益；若当日无人认购，则变现失败，但可以在到期日前再次发起变现申请。骆明将该款产品告诉小欣后，两人觉得这是一个不错的投资渠道，但又有些担心变现困难，于是开始研究影响变现成功率的各种因素。

问题：（1）根据材料一中两个人的争论，说明有哪些货币需求动机。每种货币需求动机最主要的决定因素是什么？

答题参考：

① 交易性需求，如材料一中“买几件名贵服装，美美地吃上几顿”“留下平常必需的花费”等。交易性需求最主要的决定性因素是收入。

② 预防性需求，如材料一中“预防发生意外事件的钱”。预防性需求最主要的决定性因素是收入。

③ 投机性需求，如材料一中“留下一部分钱用来炒股票，等着股市形势一好，立即进入”。投机性需求最主要的决定性因素是利率。

（2）根据材料2，骆明和小欣得出了以下观点。

① 设定的变现利率越高，就越容易变现成功，但获得的变现收益也越低。

② 申请变现的金额越少，就越容易变现成功。

③ 在变现当日越早发起变现申请，就越容易变现成功。

④ 发起变现时离产品到期日越近，就越容易变现成功。

其中正确的有哪几项？

答题参考：

正确的有①、③、④。

（3）设骆明于2015年9月1日投资了10 000元买上述产品，并于2015年12月31日以8%的年化变现利率成功变现，试计算骆明持有该产品的实际年化收益率。

答题参考：

骆明持有该产品4个月的收益=10 000×9%×4/12=300（元）。

变现收益=10 000×（9%−8%）×8/12=66.67（元）。

实际年化收益率=（300+66.67）/10 000×3=11%。

（4）根据材料一，结合材料二，运用所学知识，试为骆明和小欣提出理财建议。

此题为开放性问题，言之有理即可，参考答题要点如下。

① 当前股市形势正企稳回升，可考虑在精选个股的基础上，适当投资。

② 互联网金融创新给我们投资理财带来了更多新选择，可在调研的基础上，选择适合自己的互联网金融创新产品。

③ 骆明和小欣应综合考虑各种货币需求，做好资产配置，不要把鸡蛋放在一个篮子里。

技能实训

[实训项目]

互联网实盘P2P投资理财技能大赛。

[实训目的]

综合运用本项目所学的P2P投资选平台、选产品及选标的方法和步骤，参加互联网实盘P2P投资理财大赛，通过投资实践，加深对P2P网贷行业的了解，掌握P2P投资及资产配置实战技巧，提高理论联系实际的能力，在实际操作中体会P2P投资收益与风险防控的权衡关系，争取在比赛中取得好成绩，并总结经验教训，以指导今后的投资实践。

[实训内容]

本实训要求大家报名参加由P2P行业门户“网贷之家”组织的“互联网实盘P2P投资理财大赛”，并争取在比赛中取得好成绩，主要参赛步骤如下。

步骤1：注册成为“网贷之家”会员。

由于报名参赛资格必须为“网贷之家”注册认证用户，因此首选必须打开“网贷之家”首页（www.wdzj.com ），并单击右上角的“免费注册”，注册成为认证用户，如图3-26所示。

图3-26 “网贷之家”首页

步骤2：报名参加P2P投资理财大赛。

用注册的账号登录“网贷之家”，找到互联网实盘P2P投资理财技能大赛的专属页面（http:// huodong.wdzj.com/thirdparty/enrolling?pd=5 ），并报名参赛，如图3-27所示。

图3-27　P2P理财大赛报名页面

步骤3：详细了解大赛规则。

在参赛页面，详细了解大赛规则，主要规则包括如下几点。

（1）在活动期间，参赛人员初始本金均为3万元，至赛事终止，按照综合收益率确定排名；综合收益的计算金额以实际到账的账面金额（可提现金额）为准，期间平台给予的非现金奖励一律不计入账户。

（2）参赛人员报名时，填写的资料一经登记不得变更；便于后期客服人员的及时通知跟进。每月度会对更新的投资账户情况进行公示（每月15日左右，若本月度没有更新投资账户请备注说明）。

（3）比赛期间至少同时投资5家正规运营的平台，且每家平台的单笔投资金额达1 000元以上。

（4）每位参赛的投资人需通过“网贷之家”提供的记账软件，以截图的形式上传身份证明、投标情况、收益情况以及奖励情况，并以此作为评定大赛成绩的重要依据。

步骤4：选择至少5家拟投资平台。

综合运用所学知识，结合独立评级结果，至少选择本次大赛拟投资的5家P2P平台，并将结果填入表3-10中。

表3-10　拟投资的P2P平台概况

平 台 名 称	概 况	拟投资金额	比 例
合计		30 000	100%

步骤5：选择具体的投资产品或者标的。

对以上平台进行逐一浏览、注册与分析，选择具体的投资产品或者标的，特别是本项目未介绍操作步骤的其他平台，需要自行探索并完成投资操作和收益计算。例如，以“指旺理财”平台为例，主要步骤如下。

（1）下载并打开“指旺理财”APP，进入“更多”界面，单击“我的账户”，完成手机注册与实名认证，并领取体验金，如图3-28所示。

（2）在“产品列表”界面对各产品的期限、收益、风控等进行评估与选择，如图3-29所示。

（3）购买选定的产品，并使用体验金兑换的优惠券，争取最大的投资收益，如图3-30所示。

图3-28　“指旺理财”的注册

图3-29　选择产品

图3-30　认购页面

（4）计算投资收益，并将其计入参赛成果。计算时需要包括投资后可提现的奖励收益在内。例如，小明购买了期限为1个月，年化收益为7%的产品10 000元，在购买时使用了一张“满减券”，实际支付9 950元，则该笔投资的实际收益为：10 000×7%×1/12+50=108.33（元），实际年化投资收益率为：108.33/9 950×12=13.06%。

步骤6：根据比赛进程和待收现金流动态调整投资组合。

本次大赛需要在参赛期间内对收回的现金流（本息和）进行复投，从而动态调整投资组合，在安全性的前提下，尽可能提高整体收益率。请根据你的参赛情况，在表3-11中逐笔填写未来一定时间内的待收金额（其中第二行为示范），并通过复投提高资产组合收益率。

表3-11　待收及复投表

期间类别	待收本利和（元）	拟复投平台	拟复投产品	预计年化收益率	活动奖励
示例	5 437	宜人贷	宜定盈6月期	7.5%	10宜人币
30天待收
60天待收

步骤7：将投资结果按要求截屏，并上传至大赛官网平台。

根据比赛规则，需要具体上传以下4类截图，并将其作为评定大赛成绩的重要依据。

（1）参赛者的身份证明，如图3-31所示。

图3-31　参赛者身份证明截图

（2）标的的基本信息，包括标的开始时间、标的期限、标的利率、关于这个标的的奖励，如图3-32所示。

（3）和上传的标的相关的资金明细截图，证明所填写的金额都是真实存在的，如图3-33所示。

图3-32　投资标的信息截图

图3-33　资金变动明细截图

（4）其他的奖励来源以及平台的规则说明截图，如图3-34所示。

图3-34　平台奖励及规则说明截图

步骤8：计算参赛总收益，并与大赛官网公布的比赛结果核对，总结比赛得失。

根据以上步骤，动态调整投资组合，在比赛结束前完成所有投资的变现，并将各平台的可提现金额（包括本金、利息与奖励之和）加总，计算比赛综合收益率，并关注比赛结果与获奖情况。例如，小明在比赛结束时各投资平台的可提现金额合计为34 103元，比赛时间为1年，则其最终综合收益率为：（34 103−30 000）/30 000=13.68%。

[实训思考]

1．P2P投资中，如何在追求更高投资收益的同时，做好风险防控？

2．通过参加P2P投资大赛，你获得了哪些经验和教训，如何在今后更好地进行P2P实际投资？

3．扫一扫图3-35中所示的二维码，观看全球最大的P2P公司——宜信公司的宣传片（中文版），思考P2P投资在家庭资产配置中的发展趋势，以及如何更好地利用P2P投资实现财务自由。

图3-35　全球最大的P2P公司宜信的宣传片
资料来源：优酷视频http://www.youku.com 。